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원화 약세는 끝이 아니다…한국 경제의 '뉴노멀'은 이것[경제적본능] 현재 환율 상황과 시장 경고 현재 환율이 1472~1476원 수준으로, 1500원 돌파는 시간 문제일 수 있음 외부 요인(달러 강세 등)에 따라 1500원 이상 가능성도 있음 과거 IMF 때 1900원까지 갔던 경험에 비춰보면 지금은 위기는 아니지만, 경각심은 필요   환율 상승의 주요 원인 ○가장 큰 구조적 요인: 내국인의 해외 투자 급증 1~9월 경상수지 흑자 약 134억 달러 반면 해외로 나간 자금은 직접 투자 + 증권 투자 포함 약 1200억 달러 과거에는 경상수지 흑자 → 국내에 달러 공급 → 환율 안정 지금은 해외 투자 수요가 이를 압도해 환율 상승 압력 지속 ○미국 AI·증시 호황에 따른 자금 유출 미국의 AI 중심 설비 투자, 성장률 우위 → 투자 매력 집중 금리 인하 시 오히려 미국 증시 활황 → 자금이 더 유출될 가능성 ○관세 협정에 따라 매년 미국에 송금해야 할 투자비용(연 200억 달러) 10년 동안 누적 송금이 계속되며 달러 수요를 상단에 고정시키는 구조로 작용  환율의 '자동 안정화 기능'이 작동하지 않는 구조과거: 원화 약세 → 수출 경쟁력 상승 → 수출 증가 → 환율 안정 현재: 수출은 이미 잘 되고 있고, 자산은 해외에 있으나 위기 시에도 달러가 국내로 안 돌아옴 결과적으로 환율의 자연 복원력(자동 안정장치)이 약화됨 경제 구조의 경직성 및 성장률 우려○한국의 잠재성장률에 대한 기대치가 낮아지는 분위기 내수는 고령화 등 구조적 요인으로 위축, 수출만으로 보완 불가능 이로 인해 해외 투자 매력 > 국내 투자 매력 구조가 고착화 해결을 위한 성장 동력 복원 및 산업 구조 혁신이 필요 ○정부 대응과 구조개혁의 필요성 국민연금·기업 유인책 등은 단기적 안정책일 뿐,구조적 문제는 성장률 회복과 경제 체질 개선이 근본 해결책구조조정, 신산업 육성, 규제완화, 교육 혁신이 병행되어야 함 금리 인하와 환율의 관계가 예전 같지 않다  연준의 금리 인하는 단기적으로 환율에 영향 줄 수 있음 그러나 금리 인하에 따른 미국 증시 호황으로 인해 미 시장으로의 자금 유출 유인이 생김 결국 정책금리는 추세적인 환율 변화에 큰 영향 못 미침  트럼프의 약달러론과 달러 가치의 향방트럼프가 말하는 '약달러'는 강달러 정상화 수준이지달러 패권을 포기하거나 약세 유도로 보기 어려움 최근 달러 인덱스는 코로나 고점(117) → 100으로 하락했지만이는 단지 초강달러의 정상화 과정일 뿐 달러는 여기서 추가 약세로 전환되기보다는 안정될 가능성이 큼 양극화 심화 및 대만형 사회 구조 가능성 해외 투자 수익 → 국내 소득 격차로 연결 해외 투자 역량이 있는 고소득자 vs 그렇지 못한 대다수 내수는 죽고, 수출기업·자산가만 부유한 구조 결과적으로 국가 차원에선 부유하지만 서민들은 가난한 대만형 국가가 될 수 있다는 우려 개인 투자자에게 주는 조언 각자도생의 시대, 복리 효과를 누리기 위해 투자는 빨리 시작해야 함 달러를 버는 국내 기업에 투자하거나, 해외 자산 비중을 늘리는 자산 포트폴리오 관리 필요 지금은 달러·금의 추가 추격 매수는 리스크 있음 달러는 이미 높은 구간에 있고, 트럼프식 약달러 견제가 작동할 가능성 때문 금도 이미 중앙은행들이 포트폴리오에 많이 담아 추가 상승 여력은 제한적 2025.11.30 05:00

부자들이 금고에 '골드바' 숨기는 진짜 이유…우리가 쓰는 돈이 가짜라서?[경제적본능] 당신의 지갑 속 5만 원권, '돈'이 아니라 '화폐'다조규원 대표는 가장 먼저 우리가 가진 상식부터 깨부쉈다. 그는 "사람들은 지갑 속 5만 원짜리 지폐를 돈이라고 믿지만, 엄밀히 말하면 그건 돈(Money)이 아니라 화폐(Currency)다"라고 정의했다. 그의 설명에 따르면, '화폐'는 물건을 사고팔 때 쓰는 '교환 수단'일 뿐이다. 반면 '진짜 돈'이 되려면 10년, 20년이 지나도 그 가치가 그대로 유지되는 '가치 보존의 수단'이어야 한다는 것이다. 조 대표는 쉬운 예를 들었다. "우리가 배달 앱 상품권을 샀다고 치자. 당장 치킨을 시켜 먹는 데는 문제가 없다. 하지만 전 재산을 배달 상품권으로 바꿔서 10년 뒤에 쓰라고 한다면? 회사가 망할 수도 있고 상품권 가치가 떨어질 수도 있어 불안할 것이다. 지금 우리가 쓰는 지폐가 딱 이렇다." 역사적으로 국가는 빚이 많아지면 돈을 마구 찍어냈고, 그때마다 돈의 가치는 똥값이 됐다. 그는 "5천 년 역사 동안 종이돈은 결국 다 망했지만, 금은 로마 시대든 지금이든 그 가치가 변하지 않았다. 그래서 금만이 '진짜 돈'이다"라고 강조했다. ETF의 함정: "금 1개로 138명이 싸운다?"그렇다면 금을 어떻게 사야 할까? 편하게 스마트폰으로 사는 금(ETF, 선물)과 실물 금(골드바) 중 조 대표는 '실물 금'의 중요성을 역설했다. 그는 금융 시스템 안에서 거래되는 이른바 '종이 금'에는 무시무시한 비밀이 숨겨져 있다고 경고했다. "금융 시장에서는 실제 금고에 있는 금은 1개뿐인데, 장부상으로는 138개나 거래되고 있다. 즉, 실물 금 1개를 두고 138명이 '이거 내 금이야'라고 증서(종이)를 들고 있는 셈이다." 조 대표는 이를 '오징어 게임'의 의자 뺏기 놀이에 비유했다. "평소(경제가 좋을 때)에는 음악이 나오면서 모두가 즐겁게 춤을 춘다. 이때는 내 금이 종이로 있든 실물로 있든 상관없다. 하지만 경제 위기라는 공포의 순간이 오면 음악이 딱 꺼진다. 그때는 의자(실물 금)에 먼저 앉는 1명만 살아남고, 나머지 137명은 손에 쥔 종이 쪼가리만 멍하니 바라보게 된다." 실제로 2022년 니켈 사태 등 원자재 시장에서는 거래가 정지되거나 무효화되는 일이 종종 발생한다. 조 대표는 "위기의 순간, 내 손에 쥐고 있는 금덩어리만이 배신하지 않는다. 진짜 부자들이 불편함을 감수하고 금고에 골드바를 쌓아두는 이유가 바로 이것"이라고 설명했다. "달러도 못 믿겠다" 금 사 모으는 중앙은행이런 위험을 누구보다 잘 아는 건 바로 '돈의 주인'인 각국 중앙은행이다. 조 대표는 "최근 전 세계 중앙은행들이 달러를 버리고 미친 듯이 실물 금을 사들이고 있다"고 전했다. 미국이 달러를 너무 많이 찍어내 가치가 떨어지는 데다, 전쟁 등 위기 상황에서 미국이 달러 계좌를 동결시켜 버리면 꼼짝없이 당할 수 있기 때문이다. 그는 "은행들도 '남이 보관해 주는 돈(달러, 채권)'은 못 믿겠다며, 누구의 통제도 받지 않는 '절대적인 돈'인 금으로 갈아타는 중"이라고 분석했다. 초보는 KRX, 고수는 실물…은(Silver)은 '보너스'마지막으로 조 대표는 투자 성향별 팁을 전했다. 초보자라면 주식 앱으로 쉽게 거래하고 세금(비과세) 혜택이 좋은 'KRX 금시장'을 추천했다. 하지만 경제 위기에 대비해 '진짜 보험'을 들고 싶다면, 수수료를 좀 내더라도 '실물 골드바'를 사서 묻어두는 것이 가장 안전하다고 조언했다. 또한 "금값이 너무 비싸다면 은(Silver)을 주목하라"고 덧붙였다. 그는 "역사적으로 금과 은의 가격 차이는 10배 정도였는데 지금은 80배나 벌어져 있다. 은은 20년 뒤면 광산이 고갈될 정도로 귀해지는데 가격은 쌉니다. 장기적으로 금보다 더 크게 오를 수 있다"고 전망했다. ▶▶ 조규원 대표의 금·은 투자 전략 풀버전은 유튜브 CBS 경제연구실 <경제적본능>에서 확인하실 수 있습니다. 2025.11.29 05:00

스테이블코인이 '머니리셋'을 만드는 이유…한국은 침투하기 편한 나라[경제적본능] 비트코인과 스테이블 코인의 본질적 차이비트코인은 처음엔 '화폐 실험'으로 나왔지만 현재는 변동성이 큰 디지털 자산으로 쓰인다. 가격 등락이 너무 커 결제 수단으로 기능하기 어렵고, 테슬라 결제 사례처럼 실시간 가격 변동이 치명적이다. 이를 보완하기 위해 법정화폐 가치에 고정된 스테이블 코인이 등장했다. 스테이블 코인은 투자 목적보다는 교환·결제 기능을 위한 디지털 화폐에 가깝다. 스테이블 코인은 자산이 아니라 수단스테이블 코인은 디지털 달러 성격이 강하며 가격이 변하지 않아 자산적 이득을 기대하기 어렵다. 따라서 '투자의 대상'이 아니라 투자 활동을 위한 수단으로 쓰인다. 세계적으로 달러를 자산적 목적만으로 사는 경우가 드물듯, 스테이블 코인 역시 교환·결제 수단에 가깝다. 비트코인의 내구성: "사라질 것"이라는 회의론의 종말15년 동안 비트코인은 여러 위기에도 생존했고, 그 자체가 신뢰의 기반이 됐다. 과거에는 가격 폭락 때 "이제 없어진다"는 질문이 많았지만, 최근엔 그런 질문이 거의 사라졌다. 시장의 질문은 사라짐이 아니라 "언제 반등하느냐"로 바뀌었다. 비트코인은 이미 하나의 사회적 자산 지위를 획득했다는 평가다. 비트코인 가격과 트럼프 효과비트코인은 공급·수요 변화에 민감하고 24시간 실시간으로 변동하는 글로벌 자산이다. 최근 트럼프가 친(親)코인 정책을 유지하며 시장에 긍정적 기대를 형성하고 있다. 취임 전부터 코인에 우호적 신호를 내고, 취임 후에도 공언을 실천해 가격 상승 동력이 되었다. 단기적으로 흔들려도 장기적 하락 국면으로 보기 어렵다는 판단이다. 스테이블 코인 증가 → 비트코인 수요 증가 구조스테이블 코인 발행량은 이미 약 400조 원 규모로, 국채 담보 규제로 인해 향후 폭발적 증가가 예상된다. 국채 보유량의 증가 = 스테이블 코인 발행량 증가를 의미한다. 스테이블 코인이 늘어날수록 디파이·결제·투자 시장이 커지고, 디지털 자산 투자 수요가 자연스럽게 늘며 비트코인에 유입된다. 두 자산은 경쟁이 아니라 상호 강화 관계라는 분석이다. 탈중앙화의 한계와 스테이블 코인의 '절충형 설계'비트코인은 탈중앙화를 지향했지만 감시자가 없다는 점 때문에 수많은 아류작(알트코인)이 사기 논란을 낳았다. 테라·루나 사례처럼 담보 없는 알고리즘 기반 코인은 시장에서 퇴출당했고, "탈중앙이 정답은 아니다"라는 컨센서스가 형성됐다. 현재 스테이블 코인은 법정통화 완전담보가 필수 요건이 되었고, 이는 제도권 신뢰 확보를 위한 절충이다. 담보 대비 발행량 증가 위험과 현재의 안전장치담보를 초과한 발행 가능성, 즉 '서브프라임식 탐욕 리스크'는 분명 존재한다. 그러나 현재는 분기·월 단위 감시, 실시간 블록체인 공시 등으로 발행·담보 비율 검증이 가능하다. 다만 향후 규모가 폭증하면 탐욕과 느슨한 규제가 위험 요인이 될 수 있다고 우려한다. 즉, 지금은 안전하지만 '시장 팽창 시 리스크'가 핵심 변수다. 스테이블 코인의 탄생: "민간의 수요가 먼저였다"정부가 만들려 한 것이 아니라 거래소 사용자의 불편함(가격 변동 회피)에서 스테이블 코인이 시작됐다. 웹3 내부 결제용으로 태어났지만 실물 경제로 확장되며 파괴력이 커졌다. 이는 싸이월드 도토리가 플랫폼 밖으로 나가는 현상과 유사하며, 민간 수요가 정부를 움직인 셈이다. 미국의 '스테이블 코인 공습'과 한국의 취약성지니어스 액트 통과 후, 미국은 스테이블 코인을 통해 글로벌 확산 전략을 본격화하고 있다. 한국은 전자금융 인프라가 너무 잘 되어 있어 스테이블 코인이 들어오면 고속도로를 그대로 내주는 꼴이 된다. 사람들은 굳이 원화 대신 달러 기반 디지털 화폐를 선택할 가능성이 매우 높다. 극단적 상황에서는 원화 사용 축소·원화 약화까지 가능하다는 경고다. 원화 스테이블 코인 발행 필요성미국·테더·서클의 '달러 공습'에 대응하기 위해 원화 스테이블 코인 도입이 시급하다고 진단한다. 한국이 아무 대비 없이 규제만 유지하면 원화 결제 생태계가 잠식될 수 있다. 산업계·학계 모두 원화 기반 디지털 통화의 필요성을 강하게 제기 중이다. 지금의 관망 기조는 주권적 리스크를 초래할 수 있다고 강조한다. 글로벌 빅테크 스테이블 코인 참전 가능성아마존·월마트·메타 등 거대 플랫폼들이 스테이블 코인 발행에 자유롭게 뛰어들 수 있는 환경이 조성됐다. 이들 코인은 자사 생태계에 종속되지만 사용자 기반이 워낙 커 강력한 경쟁자가 된다. 특히 "아마존 코인으로 결제하면 20% 할인" 같은 인센티브는 확산력을 폭발적으로 키울 수 있다. 다만 범용성과 개방성에서는 서클·테더의 우위가 유지될 가능성이 크다. 디지털 화폐와 AI 에이전트 결합AI 에이전트 시대에는 앱 중심 삶이 사라지고, 에이전트가 자동 결제·구매·투자를 수행한다. 이때 필요한 것은 컴퓨터가 직접 처리할 수 있는 네이티브 디지털 머니, 즉 스테이블 코인이다. 실물 통화·계좌 인증·카드 결제는 에이전트 자동화와 맞지 않는다. 스테이블 코인은 AI 시대의 기본 결제 프로토콜로 기능할 가능성이 크다. 디지털 위안화(CBDC)와 스테이블 코인의 노선 차이중국은 '중앙 통제력'을 핵심 가치로 삼아 CBDC(디지털 위안) 중심으로 간다. 하지만 수요 기반 확산이 아니라 정부 주도라 확산 속도가 느리다. 미국은 반대로 민간 주도 스테이블 코인을 활성화해 이미 글로벌 확산에 성공했다. 중국은 홍콩을 테스트베드로 활용하며 우회 전략을 쓰고 있으나 구조적 격차가 크다. 유럽·일본의 보수적 규제와 미국의 속도전유럽(MiCA)과 일본은 안정성·리스크 통제를 우선시해 매우 보수적인 규제를 택했다. 한국 금융법은 관행적으로 유럽·일본을 벤치마크하기 때문에 대응이 늦어질 위험이 크다. 반면 미국은 트럼프가 탑다운으로 "민간 발행·국채 담보·빠른 확산"을 지시하며 속도전 체제로 갔다. 규제 속도에서 이미 미국이 압도적 우위를 차지했다. 스테이블 코인 시대의 투자 전략스테이블 코인 자체는 자산이 아니므로 보유만으론 수익이 없다. 디지털 머니를 기반으로 한 디파이 금융(예치·대출·수수료 수익)이 가장 대표적 투자처다. 또한 블록체인 네트워크·인프라·스테이킹 구조 등 "도로 위의 구조물"에 투자하는 방식도 가능하다. 스테이블 코인의 확산은 결국 비트코인·디파이·블록체인 인프라로 자본 이동을 촉발할 수 있다. 2025.11.15 05:00

AI 거품론? "형편없는 논란"인 이유 하나씩 짚어보면[경제적본능] 단기 과열은 있어도 '버블'은 아니다이선엽 대표는 7일 '경제적본능'에서 "주가가 빠르게 오른 건 사실이다. 하지만 지금은 기업 실적이 실제로 뒷받침되고 있다"며 거품론에 단호하게 선을 그었다. 반도체 가격이 37일 연속 상승한 건 역사상 처음이고 일부 품목은 3배 가까이 뛰었지만, 반도체 가격이 오르는 상황에서 주가 상승을 버블로 보긴 어렵다는 것이다. 이 대표는 "공급이 완전히 복구돼야만 진짜 꼭지가 나온다"며, "삼성전자와 하이닉스의 설비투자는 내후년 완공 예정이라 아직 공급 확충 단계조차 오지 않았다"고 덧붙였다.  "AI 버블? 오픈AI만의 특수 사례일 뿐"이 대표는 AI 투자 열풍의 핵심인 오픈AI의 자금난을 '특수한 현상'으로 봤다."오픈AI는 매출이 없는 기업이다. 반면 마이크로소프트나 구글은 이미 이익을 내며, 벌어들인 돈으로 투자를 이어가고 있다"고 말했다. 오픈AI만 힘든 이유는 돈을 벌지 못하기 때문이지, 산업 자체의 문제는 아니라는 것이다. 그는 "AI 산업은 일반 기업이 감당하기엔 너무 큰 투자 규모를 요구한다"며 "그 때문에 AI 인프라 투자에 정부 보증을 요구한 샘 올트먼의 발언이 논란이 된 것"이라고 분석했다.  '대외부채' 논란? "우량기업의 조달 방식일 뿐"최근 AI 거품론의 근거로 언급되는 '대외부채 확대' 주장에 대해서 이 대표는 단호했다."빅테크들이 채권 발행이나 특수목적법인(SPV)을 통해 자금을 조달하는 건 일반적인 방식"이라며 "재무제표상 부채가 늘어난다고 해서 위험하다고 단정할 수는 없다"고 말했다. 진짜 위험한 건 2008년 서브프라임 사태처럼 신용등급이 낮은 기업들의 무분별한 대출인데, 지금의 빅테크는 대부분 미국 국채보다 신용등급이 높은 초우량 기업이라고설명했다. 이 대표는 "과거 위기와 달리 지금은 '불량한 회사'가 아니라 '좋은 회사'들이 자금을 빌리고 있다. 그 방식 자체를 문제 삼는 건 오해"라며 아직 이 기업들의 재무제표는 건전하고, 현금흐름도 충분하다는 점을 짚었다.  '순환투자 구조'도 위험 신호 아냐일부에서는 AI 대장주들이 서로에게 투자하는 구조, 이른바 '순환투자'가 위험하다고 지적하지만, 이 대표는 이 역시 "지금은 다르다"고 선을 그었다. 그는 "엔비디아, 마이크로소프트, 구글, 아마존 등 최상위 기업들이 서로 협력적 투자를 하는 건 산업 확장을 위한 필수 구조"라면서 "그들끼리 얽혀 있다고 해서 바로 위험 신호로 보기는 어렵다"고 말했다. 다만 "문제가 생기면 동시에 흔들릴 수는 있다"면서도 현재 그럴 징후는 없다"며 "오히려 이런 순환 구조는 기술 협업의 일환으로 봐야 한다"고 설명했다. 과거 닷컴버블 때와 달리 지금은 매출이 존재하고, 1999년엔 실체 없는 회사들이 '테크' 이름만 붙여 상장했지만 지금은 실적이 있고 기술이 있는 기업들이라는 것도 재차 강조했다. 닷컴버블과는 본질이 다르다이 대표는 "당시에는 IPO가 폭증하면서 시장 유동성이 희석됐지만, 지금은 신규 상장 기업 수가 매우 적다"며 "유동성은 많지만 종목이 한정돼 있어 특정 종목에 자금이 집중되는 구조일 뿐"이라고 말했다. 그는 "투자자들도 20년 전보다 훨씬 냉정하다. 이름만 보고 매수하던 시절은 지났다"며 "이성적인 투자 판단이 가능한 시장은 버블이 아니라 구조적 성장 국면"이라고 강조했다. 피지컬 AI 시대, 한국은 '최적지'이 대표는 엔비디아의 GPU 26만 장 공급 결정에 대해 "단순한 칩 판매가 아니라 한국을 피지컬 AI(로봇·자율주행)의 실험장으로 낙점한 것"이라고 분석했다. "미국은 제조 역량이 부족하고, 유럽은 소프트웨어가 약하다. 반면 한국은 두 가지가 다 가능한 나라"인 만큼 엔비디아가 한국을 'AI 실물 구현 국가'로 본 것이다. 한국 입장에서는 거대한 기회다. 그는 "피지컬 AI는 로봇과 자율주행을 넘어 방산·의료 분야로까지 확장될 것"이라며 "AI 슈퍼사이클의 1막이 이제 막 열렸다"고 했다. "진짜 버블은 머니게임일 때 생긴다"이 대표는 버블의 본질을 '머니게임'으로 규정했다."버블은 실체가 없는 기업에 유동성이 몰릴 때 생긴다. 지금처럼 매출이 있는 산업에서는 버블이 아니"라는 것이다. 매출 등 실체가 없는데 오직 꿈이 있다는 이유로 투자하는 시장, 즉 돈의 힘으로만 움직이는 구간이 오면 그건 버블이라고 볼 수 있다는 지적이다. 그는 "유동성이 마르는 시점, 즉 절대금리가 높아지는 구간이 진짜 위험 구간"이라고 경고했다."금리가 조금 오르는 건 문제가 아니다. 사람들이 '이제는 부담스럽다'고 느낄 만큼 금리가 높아질 때, 절대금리가 높을 때 머니게임이 멈춘다. 그게 진짜 버블의 끝"이라고 봤다. "지금은 거품 걱정보다 기회를 봐야 할 때"대담의 끝에서  이 대표는 다시 한번 강조했다. AI 거품론은 "형편없는 논란"이라고 말하면서 "지금은 산업이 시작되는 초입이고, 과거처럼 실체 없는 기업이 아니라 매출을 일으키는 실물 산업이 이끄는 사이클"이라고 진단했다. 거품은 산업이 끝날 때 오는 것이고, 지금은 오히려 기회의 시간이라는 주장이다. ※ 이 기사는 방송 인터뷰 내용을 바탕으로 작성되었습니다. 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있습니다. 2025.11.09 05:00

10.15 대책에도 '신고가'…현금부자는 '경매'로, 매수세는 '동탄'으로[경제적본능] "10·15 부동산 대책, 강력하지만 시장 자극" 정부의 세 번째 부동산 대책 발표 이후 매수 심리는 위축됐지만 신고가는 계속 나오는 '괴리' 현상이 이어지고 있다. 김인만 부동산경제연구소 소장은 3일 CBS '경제적본능' 인터뷰에서 "규제의 강도는 강하지만 패턴의 갑작스러운 변경이 시장 불안을 확대한다"고 진단하며, 정부 메시지의 '일관성'과 '공급 전략' 부재를 문제점으로 지적했다.  "정부가 '홈쇼핑 마감 임박' 외쳐"…동탄·남양주 '풍선 효과' 김 소장은 현 정부의 가장 큰 문제로 '불명확한 정책 철학'을 꼽았다. 그는 "가격을 떨어뜨리는 게 목적인지, 안정화가 목적인지 명확한 신호가 없다"며 "오히려 대책 발표 때마다 '곧 규제한다'는 신호를 줘 홈쇼핑의 '마감 임박' 알람처럼 시장을 자극한다"고 비판했다. 이런 '학습 효과'가 규제를 피한 지역의 풍선 효과로 나타나고 있다는 것이다. 김 소장은 "하남이 묶이니 구리, 남양주가 움직이고, 광교가 묶이니 동탄이 움직인다"며 "이들 지역은 '다음은 우리 차례'라는 생각에 '지금이 전세 끼고 살 마지막 기회'라는 조바심이 시장을 들썩이게 만들고 있다"고 전했다. "현금 부자들, '경매'로 솟아날 구멍 찾아" 규제가 시장을 누르자, 돈은 다른 길을 찾고 있다는 게 김 소장의 진단이다. "하늘이 무너져도 솟아날 구멍을 찾는다. 실거주 의무나 자금 조달 계획서에서 비교적 자유로운 '경매' 시장으로 현금 부자들이 몰리고 있다"는 것이다. 김 소장은 "감정가보다 수억 원 높게 낙찰받아도 현재 시세보다 싸다고 생각하기 때문"이라며 "정부가 규제할수록 시장은 왜곡되고 틈새를 찾을 뿐"이라고 덧붙였다. "다주택자는 투기꾼? 전세 공급자" 김 소장은 정부가 '다주택자=투기꾼'이라는 프레임에서도 벗어나야 한다고 강조했다. 그는 "다주택자는 사실 시장에 전세를 공급하는 주체"라며 "주택 수로 악마화하니 임대주던 집들을 팔아 실거주용 '똘똘한 한 채'인 한강 벨트로만 자금이 쏠리고 전세 물량도 줄어드는 것"이라고 비판했다. "보유세 인상은 카드지만…정교한 출구 필요" 정부가 보유세 인상을 경고 수단으로 사용하고 있는 상황에 대해 김 소장은 "보유세를 올리면 거래세를 내려주는 등 출구 전략(밸런스)이 필요하다"고 말했다. 보유세만 올리고 거래세를 그대로 두면 매물 잠김 현상이 심화되어 정책 효과가 반감될 수 있다는 지적이다. 그는 보유세 인상은 '점진적'이어야 하며, 동시에 거래세 완화 등 보완책을 통해 시장 충격을 완화해야 한다고 밝혔다. 또 "주택 수가 아닌 '총 가액'을 기준으로 과세하는 것이 합리적"이라고 주장했다. "공급 대책의 '실체'가 관건" 김 소장은 장기적 해법으로서 공급 확대의 필요성을 반복했다. 다만 그는 "유휴부지, 관공서 부지 활용 등 구체적 로드맵과 연도별 물량, 지역별 계획이 제공돼야 국민이 신뢰하고 기다릴 수 있다"고 강조했다. 예시로 3기 신도시의 분양 시기·물량 등 실제 실현 가능하고 명확한 일정을 제시하면 매수·대기 수요의 불확실성을 줄일 수 있다고 말했다. "결국은 시장의 자전 기능" 인터뷰 말미에서 김 소장은 정부의 역할을 '판(시장 구조)을 깔아주기'라고 정의하면서, 지나친 자극과 잦은 규제 변경을 멈추고 지역 균형 발전, 특히 지방 일자리 유치 등을 병행해야 한다고 강조했다. 그는 "정책이 너무 복잡하면 시장의 피로만 쌓인다. 심플한 틀을 주면 시장이 알아서 자전을 한다"고도 덧붙였다. ※ 이 기사는 방송 인터뷰 내용을 바탕으로 작성되었습니다. 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있습니다. ▶▶ 김인만 소장의 전체 분석과 구체적 시장 전망은 유튜브 CBS 경제연구실 <경제적본능>에서 확인하실 수 있습니다. 2025.11.08 05:00

트럼프의 유동성 파티, 화폐 들고 있으면 손해 보는 시절[경제적본능] 모든 자산이 오른다 = 돈의 가치가 떨어진다 "모든 자산이 오른다는 건, 아무것도 오르지 않는다는 뜻입니다. 돈의 가치가 떨어지는 거죠." 김광석 한양대 겸임교수는 CBS 경제연구실 유튜브 '경제적 본능'에 출연해 최근의 전 세계 자산 급등 현상을 이렇게 정의했다. 환율은 1400원대를 유지하고, 주가는 사상 최고치를 경신하며, 금·비트코인·부동산까지 일제히 오르는 기현상 뒤에는 '디베이스먼트(화폐가치 절하)'가 작동하고 있다는 설명이다. 김 교수는 "달러 인덱스가 100 이하로 떨어져 달러 가치 자체는 약세임에도, 원화가 더 많이 절하되며 실질 환율은 1580원 수준에 해당한다"며 "이는 단순한 달러 강세가 아니라, 트럼프 행정부가 설계한 새로운 환율전쟁의 한 단면"이라고 지적했다. 관세 전쟁 다음은 환율 전쟁, 마지막 카드는 스테이블코인 전쟁트럼프 행정부가 추진 중인 이른바 '마이란 보고서'의 큰 그림은 세 단계로 구성된다. ① 관세전쟁을 통해 글로벌 제조기지를 미국으로 끌어오고, ② 약달러를 유도해 미국 내 제조 가동률을 높이며, ③ 스테이블코인 결제를 통해 미 국채 매입을 늘리는 '디지털 달러 패권'을 완성하는 구도다. 김 교수는 "트럼프의 전략은 미국식 유동성 잔치, 즉 선거용 경기부양"이라며 "달러 가치를 의도적으로 떨어뜨려 모든 자산을 오르게 만들고, 유권자들에게 '부자가 된 착시'를 주는 디베이스먼트 정치가 펼쳐지고 있다"고 말했다. 26년까지는 랠리 전망, 그러나 위험하다 김 교수는 2026년까지 이어질 이번 랠리를 "위험한 유동성 장세"로 규정했다. "경기가 안 좋기 때문에 오히려 자산이 오르는 겁니다. 실물경제는 수축하지만, 유동성은 자산시장으로 몰리면서 버블을 키운다. 2026년까지는 우상향 흐름이 유지되겠지만, 중간에 '국채 발작'이나 '스테이블코인 발작' 같은 급락 구간이 반드시 올 것"이라는 설명이다. 그는 특히 "트럼프가 파월 연준 의장을 대체할 인물을 통해 무리한 금리 인하를 강행하면, 그 시점의 인플레이션이 발작의 신호가 될 수 있다"며 "우상향 장세 속에서도 조정은 곧 기회가 될 수 있지만, 인플레가 급등하는 순간에는 그 기회를 놓치지 말라"고 조언했다. 지경학적 불안을 반영한 금값의 상승유동성이 풀리면 모든 자산이 오르지만, 금값이 특히 가파르게 오르는 이유는 '지정학적 분절화' 때문이는 게 김 교수의 설명이다. "러시아·중국의 금 매입이 늘고, 미중 패권 경쟁이 심화되면서 안전자산 선호 심리가 금으로 쏠리고 있다. APEC 정상회담 기간에는 일시적으로 평화 무드가 연출되겠지만, 회담이 끝나면 다시 금값이 요동칠 가능성이 크다"는 것이다. 시대의 특성을 구분하기… 지금은 피봇의 시대 김 교수는 "2020~21년은 완화의 시대, 22~24년은 긴축의 시대, 25~26년은 피벗의 시대"라고 정의하면서 "이제는 돈의 방향이 바뀌었다. 금리를 인하하고, 스테이블코인이 본격화되는 피벗 국면에서는 자산 보유가 유리하다"고 말했다. 유동성이 풀린 주식시장의 경우 "2026년까지는 우상향하겠지만, 그 이후는 유동성의 방향이 꺾일 수 있다"며 "지금의 상승은 '모두가 부자가 되는 착시'에 불과함을 잊지 말라"고 경고했다. 2025.11.02 05:00

"코인, 빚내서 진입할 시즌 아니다" 레버리지는 절대 금물![경제적본능] "비트코인, 옛날 공식은 잊어라"…오태민 교수의 시장 분석오태민 교수는 비트코인 시장이 예전과는 완전히 달라졌다고 분석했다. 과거에는 4년 주기로 정해진 공식처럼 급등과 급락을 반복했지만, 이제는 시장 규모가 너무 커져서 과거의 패턴이 깨질 가능성이 크다는 것이다. 그는 최근 10월의 시장 조정(하락)이 "오히려 다음 단계(큰 상승과 하락이 함께 오는 구간)가 시작된다는 신호탄"이라고 해석했다. "지금 시장은 '지루한 중간 단계', 하지만 한 달 만에 '과열'로 뛴다"오 교수는 시장의 상태를 판단하는 핵심 지표로 'MVRV Z-스코어'라는 것을 제시했다. 이 숫자가 0~-1이면 시장이 '극심한 공포' 상태이므로 용기를 내서 사야 할 때이고, 반대로 6~7까지 오르면 '새벽 2시의 파티'처럼 모두가 흥분한 '과열' 상태이므로 시장을 떠날 신호라는 뜻이다. 오 교수는 "지금 이 지표는 2 정도로, 뜨겁지도 차갑지도 않은 중간 지점"이라고 분석했다. 다만 "이 지루한  상태가 단 한 달 만에 '과열' 상태인 6~7로 빠르게 치솟을 수 있다"고 경고했다. "빚내서 투자하면 한 번에 다 잃는다"…개인 투자자를 위한 조언최근 트럼프 관련 뉴스처럼 예상치 못한 정치적 사건이 터지자 시장이 크게 흔들렸다. 오 교수는 "이때 단순히 비트코인을 보유한 사람은 괜찮지만, 레버리지(빚)나 파생 상품으로 변동성에 베팅한 사람들은 큰 손실을 봤다"고 지적했다. 그는 "아홉 번을 벌어도 단 한 번에 모든 것을 잃는 게 이 시장"이라며 '빚내서 하는 투자'를 절대 하지 말라고 경고했다. "진짜 게임은 '달러 스테이블코인'"…미국의 전략과 한국의 숙제오 교수는 비트코인 가격보다 '스테이블코인'(1코인=1달러처럼 달러 가치에 고정된 코인)이 미래 금융의 핵심이라고 강조했다. 이건 투자 상품이 아니라, '돈이 다니는 새로운 길', 일종의 인프라라는 것이다. 미국은 달러 스테이블코인을 통해 전 세계의 달러 수요를 늘리고, 심지어 적대국을 제재하는 '디지털 무기'로 활용하고 있다. 미국 정부는 달러나 미국 국채를 마음대로 동결시킬 수 있다. 하지만 비트코인은 그 누구도 동결시킬 주체가 없다. 정치적 안전성은 여러 나라와 거대 기업들이 비트코인을 주목하는 진짜 이유라는 게 오 교수의 설명이다. 반면, 한국이 '원화 코인'을 만들어 세계와 경쟁하는 건 현실성이 낮다. 대신 이미 시장을 장악한 '달러 스테이블코인'을 한국이 어떻게 똑똑하게 활용할지 전략을 짜는 게 훨씬 중요하다고 전했다. "미래엔 삼성이 은행을 품는다"…IT 기업이 바꾸는 금융미래의 은행은 '건물'이 아니라 '금융 엔진' 그 자체가 된다. 즉, 삼성이나 네이버 같은 거대 IT 기업이 은행 기능을 통째로 흡수하는 작업이 시작됐다는 뜻이다. 삼성은 '삼성 월렛'에 신분증, 카드, 코인을 모두 담아 앱보다 훨씬 안전한 '하드웨어 지갑'을 만들고 있다. 삼성이 이 기술로 그룹 내부의 돈거래만 처리해도 연간 수천억 원의 수수료를 아낄 수 있다는 것이다. 네이버(쇼핑)가 업비트(코인 거래소)와 손잡은 것도 결제 시장을 완전히 바꾸기 위한 전략적 움직임이라고 분석했다. "공부하는 사람은 빈손으로 돌아가지 않는다"오 교수는 "정부가 비트코인을 막을 수 있었다면 진작 막았을 것"이라며 비트코인에 대한 회의론을 일축했다. 그는 기술 공부보다 "달러와 국제 정치가 어떻게 돌아가는지 공부하는 것"이 먼저라고 조언했다. 마지막으로 "지금은 빚내서 투자할 때가 아니라, 여유 현금으로 꾸준히 사 모으며 공부할 때"라며, "비트코인은 공부하는 사람을 빈손으로 돌려보내지 않는다"고 말했다. ※ 이 기사는 방송 인터뷰 내용을 바탕으로 작성되었습니다. 투자 판단의 최종 책임은 독자에게 있습니다. ▶▶ 오태민 교수의 전체 분석과 구체적 투자 전략은 유튜브 CBS 경제연구실 <경제적본능>에서 확인하실 수 있습니다. 2025.10.25 05:00

'영끌족'과 '갭투자자'에게 내린 사형선고…내 집 마련, 이제 정부 허락 맡아라 [경제적본능] 정부가 10월 15일(수) 오전 10시 세 번째 부동산 대책(이하 '10·15 대책')을 발표했다. 서울 전역과 경기 12개 지역을 한꺼번에 조정대상지역·투기과열지구·토지거래허가구역으로 묶고, 무주택자 LTV를 40%로 낮추는 등 대출·전세·재건축 레버리지에 동시 제동을 걸었다. 박은정 감정평가사는 CBS 경제연구실 <경제적 본능>에서 "이번 대책은 한마디로 '허락받고 사라'는 신호"라며 "거래 급감→시장 냉각 뒤 가격 눈높이 조정이 뒤따를 것"이라고 진단했다. ■ 무엇이 달라지나정부는 서울 전역과 경기 12개 지역에 대해 규제 3종을 동시 지정했다. 토지거래허가구역은 10월 20일(일)부터 효력이 발생한다. 대출 측면에선 규제지역 내 무주택자 LTV를 70%에서 40%로 하향하고, **유주택자 주담대는 사실상 0%**로 묶였다. 주담대 총한도 6억 원 기조를 유지하되, 시가 15억 원 초과 주택은 한도 축소가 병행된다.  전세·신용대출을 활용한 우회 진입도 막는다. 전세대출 보유 차주의 규제지역 3억 원 초과 아파트 매수 제한, 1억 원 초과 신용대출 보유자의 1년간 매수 제한, 1주택자 전세대출의 DSR 편입이 핵심이다. 재건축 국면에서는 이주비·중도금 대출을 이용한 추가 매수에 제동을 걸고, 아파트 1개동 이상 포함 단지의 연립·다세대까지 허가 대상에 포함시켰다. ■ "핀셋 대신 뭉터기…빠져나갈 구멍 없앴다"박 감정평가사는 "과거 일부 지역만 조이면 풍선효과로 비규제권으로 수요가 몰렸다"며 "이번에는 서울 전역을 일괄 지정하고 허가까지 겹쳐 '당장 거래를 불편하게 만드는' 강수를 뒀다"고 평가했다. 이어 "최근 마포·성동·광진 등 준강남권에서 10억대 초반→17~20억으로 뛰는 단지들이 나오며 빚내기 진입이 늘었다"며 "절대한도 6억 + LTV 40%의 이중 장치가 영끌 수요에 즉시 제동을 걸 것"이라고 말했다. ■ "전세는 사실상 사적 대출…DSR 편입은 구조 바꾸는 카드"전세시장에 대해서는 "전세금은 실질적으로 사인 간 대출"이라고 규정했다. 박 평가는 "1주택 전세대출을 DSR에 반영하면 추가 대출 여력이 줄어 갭투자의 근간이 흔들린다"며 "정부가 무주택자 확대 적용을 검토하겠다고 밝힌 건 '전세=프리패스' 관행을 구조적으로 수정하겠다는 뜻"이라고 해석했다. ■ 재건축 레버리지 차단, 연립·다세대까지 허가받아야정비사업 관련해서는 "이주비·중도금을 지렛대 삼아 임시 거처를 매수하는 '이중 베팅'이 과열기에 반복됐다"며 "연립·다세대까지 허가를 확장한 것은 투기성 매집을 차단하려는 조치"라고 설명했다. 분양가상한제(분상제) 적용 범위에 대해선 "즉시 일괄 지정이 아니라 '추가 검토' 단계로 보인다"며 "사업성·시점 변수에 따라 속도 조절이 예상된다"고 덧붙였다. ■ '보유세 상향' 메시지…"응능부담 원칙"보유세와 관련해 박 평가는 "'50억 집 한 채, 세금 때문에 집 뺏긴다'는 논쟁이 있지만, 자산 유지에는 그에 걸맞은 세금이 따른다는 응능부담(ability-to-pay) 원칙의 문제"라며 "정부가 연구용역을 통해 로드맵을 예고한 건 방향성 공개"라고 말했다. ■ 시장 영향: "단기 거래절벽…'14.9억 키맞추기'는 단명"대책의 단기 효과에 대해 박 평가는 "22년 금리 상승기에는 거래가 점진 하락했지만, 이번엔 자금줄을 직접 죄어 반응 속도가 빠르다"고 진단했다. 그는 "10월은 사전 체결분 누적으로 거래량이 일시 유지될 수 있지만, 이후 급감이 유력하다"며 "'14.9억 맞추기' 같은 편법은 단기적이고, 결과적으로 호가·실거래 괴리 확대→가격 눈높이 조정이 불가피하다"고 내다봤다. ■ 실수요자에게 주는 신호박 평가는 "빚 의존 진입을 원천 차단하는 정책 기조가 확인됐다"며 "현금흐름이 버티는 실수요자에겐 시간이 기회가 될 수 있다"고 조언했다. 그는 "허가·대출·전세·이주비 네 갈래를 동시에 막은 만큼 계약·잔금 일정과 자금조달 계획을 재점검하고, 전세의 DSR 편입 가능성을 가정해 대출 여력을 다시 계산할 필요가 있다"고 했다. ■ 정리이번 11·5 대책은 '핀셋 완화'의 역진을 봉쇄하고 레버리지의 진입·유지·갈아타기를 함께 틀어막는 수요진정 패키지다. 단기적으로는 거래절벽이 불가피하고, 그 여파로 가격 눈높이 조정 압력이 커질 전망이다. 공급 확대는 병행되겠지만, 단기간 즉효보다 수요 억제의 실효성을 앞세운 처방이라는 점에서 정책 방향은 분명해졌다. "빚에 기대 시장에 들어오지 말라. 거래가 얼고 나면 가격 조정이 온다."— 박은정 감정평가사, (10월 15일 방송) ▶▶박은정 감정평가사의 전체 분석과 인터뷰 풀버전은 유튜브 CBS 경제연구실 <경제적본능>에서 확인하실 수 있습니다. 2025.10.18 05:00

시장은 질주, 투자자는 환호…그런데 바닥에 깔린 공포의 정체는 무엇인가[경제적본능] 환호 속 공포: 시장은 좋은데 불안한 이유▷주식시장은 연방준비제도(Fed)의 금리 인하와 AI 모멘텀에 힘입어 사상 최고치를 향해 달리고 있음 ▷그러나 실물 경기는 둔화되고 있고 물가도 목표치에 못 미치는데도 정치적 압박으로 금리가 내려간 측면 ▷밸류에이션은 PER 27배 수준까지 올라 '다음 바보에게 파는 장세'라는 경계심이 저변에 자리함 금값 vs 비트코인: 동행·차별의 신호▷금값은 달러 신뢰에 대한 회의가 커질 때마다 꾸준히 상승해 왔고, 1970년대처럼 장기적 헤지 수단으로 주목받는 가치 저장 수단 ▷반대로 비트코인은 전쟁이나 금리 쇼크 때마다 급락해 '안전자산'으로서의 자격심사에서 완전한 합격점을 받지 못한 상태 ▷두 자산 모두 최근 동반 상승을 보이지만, 금은 안정적 헤지 성격, 비트코인은 변동성 큰 투기 자산 성격이 여전히 뚜렷하다는 차이 ▷금값의 상승률이 현재 더 높다는 것은 시장이 시장의 미래를 안정적으로 보지는 않는다는 걸 방증 "'빵과 서커스'로 미국을 망하게 하는 미국"▷트럼프는 연준을 압박해 금리 인하를 끌어내고, H-1B 같은 전문직 비자를 제한하며 인재 유입을 막고 있음 ▷제조업 부흥을 외치지만 실제 고용과 공장 건설 지표는 부진해 구호에 그치는 측면 ▷단기적으로는 관세와 현금 살포로 지지를 얻지만, 장기적으로는 성장 엔진을 갉아먹고 있다는 우려 달러 패권에 대한 회의▷연준 독립성이 흔들리고, 일드 커브 컨트롤(중장기 채권 금리 통제) 같은 발상까지 흘러나오면서 달러의 신뢰도가 약화 ▷미국의 정치적 불확실성은 장기채권에 대한 신뢰를 낮추고, 이는 결국 시장금리 상승 압력으로 이어짐 ▷금값 상승과 신흥국의 통화 다변화 움직임은 달러 패권의 흔들림을 반영하는 동시에, 달러 패권의 대안이 없다는 현실적 한계도 드러냄 AI·반도체: 슈퍼사이클 '2년'과 탈락전▷한국 반도체 사이클은 과거 사례를 봐도 평균 2년 남짓 ▷현재 AI 붐으로 반도체 수요가 폭발하고 있지만, 수율·전력·패키징(CoWoS) 같은 현실적 병목으로 출혈 경쟁이 심화 ▷결국 누군가 탈락하는 순간 랠리가 꺾일 수 있지만, 일단 현재는 모두가 패를 놓지 않고 베팅을 이어가는 상황 한국 증시: 이재명 효과 vs 구조적 한계▷이재명 대통령의 발언과 IR 효과로 한국 증시는 코스피 질주 ▷그러나 재벌 중심의 지배구조 문제, 낮은 배당과 물적분할·유증 같은 소액주주 희생 관행은 여전히 한계 ▷이 구조적 문제가 개선되지 않는다면, 주식시장의 질주는 결국 근본적 한계에 부딪힐 수밖에 없음 '배당 분리과세'의 역할▷한국에서는 상속세 부담 때문에 오너 일가가 배당보다 내부 유보를 선호하는 경향 ▷하지만 배당을 분리과세로 낮춰 주면, 오너 입장에서 배당을 확대해도 세 부담이 줄어 주주환원의 유인 ▷실제로 박근혜 정부 당시 배당 관련 세제 인센티브를 줬을 때 배당이 늘어나기도 통화스와프·대외투자: "수익성 없는 프로젝트" 경계▷트럼프가 요구하는 '선불' 3500억 달러 투자와 관련해 손해볼 가능성이 매우 큼 ▷"좋은 사업이면 한국 자본을 기다릴 리 없"기 때문 ▷일본이 선행 투자해버린 뒤 한국이 뒤늦게 참여하면 협상력마저 약해지는 문제가 있음 '대만형' 국가가 될 수 있다는 경고 ▷원화 약세가 이어지는 가운데, 한국은 대만처럼 기업은 강하지만 가계는 취약하고 집값은 고평가된 '대만형 국가' 위험 ▷소비와 투자가 해외로 빠져나가고, 상속세·인구 구조·노동시장 문제까지 겹치면서 내수 기반이 약해짐 ▷이런 구조적 불균형이 장기적으로 한국 경제의 큰 리스크가 될 수 있음 한국의 정책·금리 전망(한국)▷한국은행도 실물 경기 둔화를 고려하면 연내 한 차례 금리 인하 가능성 ▷동시에 부동산 시장은 여전히 과열되어 있어, 금리를 내리면 집값을 더 밀어올릴 수 있다는 점이 딜레마 ▷실물과 자산 시장의 엇박자가 커지면서 통화정책 운용 난도가 높아짐 2025.10.05 05:00

금리 인하했는데 왜 코인은 안 뛰나…"이미 반영, 불장 이르다"[경제적본능] 고란 알고란TV 대표는  CBS경제연구실 유튜브 <경제적본능>(9월 19일 공개)에서 "주식·코인 모두 한 단계 레벨업해 거래 중이나, 자산 가격 전반의 '밸류에이션 부담'이 뚜렷해 방향성은 확정되지 않았다"고 진단했다. 이더리움 급등의 비밀 "수급이 풀렸다… DAT·ETF의 쌍끌이"고란 대표는 이더리움의 최근 랠리를 '수급 반전'으로 요약했다. "재단·초기 고래(ICO) 매도 중심의 시장에서, 6~7월 '디지털 자산 트레저리(DAT)' 성격의 기업들이 현금을 조달해 현물 이더를 대량 매수했고, 같은 시기 이더리움 현물 ETF에도 자금 유입이 붙었다"며 "두 축이 합쳐지며 가격이 레벨업됐다"고 설명했다. 다만 "DAT의 추가 매수 속도 둔화, ETF 자금 유입의 등락이 동시에 나타나 최근 모멘텀은 다소 완화됐다"고 봤다. "스테이블코인은 이더리움의 '챗GPT 모먼트'"고란 대표는 "스마트 컨트랙트를 기반으로 한 '프로그래머블 머니'(스테이블코인)의 확산이 이더리움의 실사용 수요를 키우는 핵심"이라고 진단했다. "지난 10년간 중단 없이 가동된 이더리움의 보안·안정성이 발행 플랫폼 선택의 결정적 기준"이라는 점도 강조했다.다만 "테더·서클 등 주요 발행사가 '자체 체인'을 추진하면서 수수료(가스비)가 이더리움이 아닌 자체 네트워크로 이전될 가능성"을 '경쟁 심화 리스크'로 지목했다. 솔라나·밈코인·알트 ETF "리테일 주도→정책 변수 결합""솔라나는 '싸고 빠른' 강점으로 밈코인 트래픽을 흡수하며 급부상했지만, 내부자 거래 논란·락업 물량 해제 등으로 조정과 랠리를 반복했다"고 짚었다. "최근엔 대형 운용·크립토 펀드의 매집, 알트코인 ETF 상장 절차 간소화 기조 기대가 재료"라면서도 "ETF는 '출시=자금 유입'이 아니다. 이더리움 초기에 봤듯 실수요가 뒷받침돼야 한다"고 선을 그었다. 한국 투자자 체크포인트 "ETF보다 현물, 다만 연금은 예외"국내 규제 환경을 두고 "해외 현물 ETF에 직접 투자가 제한돼 있는 만큼, 일반 개인은 수수료 측면에서 ETF보다 현물이 유리하다"고 조언했다. "기관·연금 계좌는 회계·보관 이슈 때문에 ETF 활용 여지가 있다"며 "국내 과세·허용 범위가 어떻게 정비되느냐가 관건"이라고 했다. 스테이블코인 규율 "뱅크런보다 코인런 가능성 낮아지는 구조"고란 대표는 미국의 스테이블코인 규제 논의(인터뷰 중 '지니어스 법'으로 언급)를 거론하며 "발행량의 100% 이상 담보 보유 원칙, 현금·요구불 예금·단기국채(잔존 93일 이하) 위주 담보 구성은 유동성 위기를 줄이려는 설계"라고 풀이했다. "금융시스템의 '중개자' 기능이 코드로 대체될 경우, 결제·송금 수수료 구조가 재편될 수 있다"고 전망했다. 디파이·온체인 거래소 "12명이 1주일 수수료 1억 달러"… 배당 대신 '바이백'"탈중앙 선물거래소(예: 하이퍼리퀴드)의 수수료 분배 구조처럼, 프로토콜 수익을 토큰 바이백으로 홀더와 나누는 모델이 전통 금융의 배당과 유사한 기능을 수행한다"며 "코드 자동화로 운영비를 낮추면 예대마진 축소→예금·대출 양측에 유리한 금리 조건이 가능해진다"고 설명했다. 투자자에게 "차트는 기술, 매크로는 필수"마지막으로 그는 "기관자금 유입 이후 코인은 더이상 '섬'이 아니다. 금리·고용·관세 등 매크로 뉴스가 코인에도 직결된다"며 "단타 차트매매는 전업 영역에 가깝고, 대다수 투자자는 매크로 지표와 정책 일정을 우선 챙겨야 한다"고 말했다. ▶▶고란 대표의 전체 분석과 인터뷰 풀버전은 유튜브 CBS 경제연구실 <경제적본능>에서 확인하실 수 있습니다. 2025.09.27 05:00

하마스는 나쁜 조직이다…그렇다고 왜 '민간인 6만 5천+'를 죽이나?[경제적본능] "두 국가 해법은 인류 보편 가치…韓, 외교 레버리지 잃을라"이희수 성공회대 교수는 CBS 유튜브 '경제적본능'에서 "팔레스타인-이스라엘 '두 국가 해법'은 유엔 결의이자 보편 가치"라며 "한국은 라말라(팔레스타인 자치정부) 대표부를 두고 외교관계를 운용 중"이라고 짚었다. 다만 "관세 협상과 한미동맹이라는 현실적 제약 속에서 '국가 승인'은 유보한 것으로 보인다"며 "이 선택이 장기적으로 한국의 외교적 영향력을 약화시킬 수 있다"고 했다. "국가 승인 땐 국제법상 견제 가능…가자 대량학살, 더는 용납 어렵다"그는 "팔레스타인이 '국가'로 인정받으면 가자·서안 점령과 대규모 군사행동은 국제법 위반이 명확해지고 제재·견제 장치가 작동한다"고 강조했다. "가자지구의 민간인 희생이 누적되는 상황에서 국제사회가 '국가 승인'으로 견제 수단을 확보하려는 것"이라는 해석이다. 이란 '스냅백' 재가동 임박…"벙커버스터 공습, 이란 핵의지 꺾지 못해"이 교수는 이란 핵합의 관련 '스냅백'(제재 복원) 절차가 "합의 10년 만료 시점과 맞물려 재가동 수순"이라고 설명했다. 이스라엘의 이란 핵시설(고농축 우라늄 생산 거점) '벙커버스터' 공습에 대해선 "물리적 타격은 컸지만, 서방과의 근본적 화해가 없다면 이란의 핵 의지를 근원적으로 꺾긴 어렵다"고 전망했다. 카타르 기습·확전 가능성최근 이스라엘의 카타르 타격 정황과 관련, 그는 "하마스 지도부 격멸 의지의 과시"라고 평가했다. "중동 곳곳에 주둔한 미군의 감시망을 고려하면 미국과의 '사전 교감·묵인' 없이는 실행이 쉽지 않다"는 분석도 내놨다. 다만 튀르키예(나토 회원국)·이집트 등으로의 직접 확전 가능성은 "현실성이 낮다"고 봤다. "네타냐후의 정치 드라이브…가자 '점령→관리' 시나리오"이 교수는 "국내 사법 리스크와 극우 연정의 취약성을 감춘 '전쟁 드라이브'가 이어지고 있다"며 "가자지구 '영구 점령' 혹은 '한시 점령 뒤 통치 이양' 등 세부 시나리오가 미·이스라엘 간 논의될 것"이라고 말했다. "국제 여론과 법적 리스크를 감안하면 서안(요르단강 서안)까지의 전면 점령은 난망하지만, 가자 점령의 되돌림은 쉽지 않다"고 했다. "하마스 테러는 규탄…그러나 가자 17년 봉쇄의 맥락도 봐야"그는 2023년 10월 7일 하마스의 이스라엘 기습에 대해 "민간인 학살과 인질 납치는 용납할 수 없는 반인륜적 테러"라고 못 박았다. 동시에 "2007년 이후 가자 봉쇄로 물·전기·의료가 통제돼 왔고, 팔레스타인 민간인·피구금자가 누적돼 왔다"며 "테러는 규탄하되 그 배경 구조를 함께 봐야 한다"고 했다.하마스 전투조직 규모에 대해선 "2만 명 안팎으로 추정되나 상당 부분 격감했다. 220만 가자 주민 중 극히 일부"라며 "'완전 궤멸'은 곧 민간인 총체 피해로 이어지는 불가능한 목표"라고 지적했다. 한국에 주는 숙제 "줄서기 외교 넘어, 평화 중재 전면에"이 교수는 "한국은 미국과의 동맹을 유지하면서도 중동 전역에서 높은 신뢰와 호감을 얻고 있다. '줄서기'가 아닌 균형적 감각으로 평화 중재자(피스 메이커) 역할을 시도해 볼 만하다"고 제안했다. "우크라이나, 팔레스타인 등 분쟁 현안에서 한국이 중립적 신뢰를 쌓는다면 국익에도 부합한다"는 설명이다. ▶▶이희수 교수의 전체 분석과 인터뷰 풀버전은 유튜브 CBS 경제연구실 <경제적본능>에서 확인하실 수 있습니다. 2025.09.27 05:00

'내 집값 내가 정한다?' 강남 보유 정치인 정책 배제해야[경제적본능] "점수는 2점입니다." 채상욱 커넥티드그라운드 대표는 9월 7일 정부가 내놓은 부동산 공급 대책을 이렇게 총평했다. 그는 CBS경제연구실 유튜브 <경제적 본능>(9월 9일 공개)에서 "지난 3년간(2022.8 발표) 270만호 공급 계획의 달성률이 40%도 안 됐다"며 "이번 135만호도 구조적 메커니즘 없이 숫자만 제시해 신뢰를 얻기 어렵다"고 지적했다. "공급, 시장의 관심사 아니다… 수요가 가격을 좌우"채 대표는 "코로나 유동성을 거치며 시장은 공급보다 '수요'가 가격을 좌우한다는 걸 학습했다"고 말했다. 실제 발표 직후에도 관심은 LTV·전세·감독원 등 수요 측 조치에 쏠렸고, 공급 공언은 "바이럴조차 되지 않았다"는 평가다. 또한 "신규 주택을 받는 통로인 청약 제도 개편이 빠졌다"며 "청약통장 가입자도 크게 줄었다"고 지적했다. "이러니 '이번 공급이 나와도 내 얘기 아니다'라는 냉소가 생긴다"는 설명이다. LH '직접 시행' 37만호? "성과로 증명해야"이번 대책의 차별점으로 꼽힌 LH '직접 시행'도 회의적으로 봤다. 채 대표는 "윤 정부 3년간 LH를 통한 공급 계획이 5년 49만호였지만 실제 연평균 2만호, 3년 누적 6만호 수준"이라며 "앞으로 연 7만4천호로 점프하겠다니 지켜볼 수밖에 없다"고 말했다. 다만 "민간 시행사들이 부동산 침체로 약화된 만큼, LH가 토지 보유·PF 조달·리츠 활용 등으로 외부 역량을 아웃소싱하면 속도는 예전보다 나아질 여지는 있다"고 덧붙였다. 공급 통계, '착공'으로 바꿨지만… "집은 준공·입주가 진짜"정부가 공급 집계를 '인허가'에서 '착공'으로 바꾼 점에 대해 그는 "일부 개선"이라고 평가하면서도 "착공한 주택은 아직 집이 아니다. 진짜 공급은 준공·입주"라고 못 박았다. 특히 "지난 3년 인허가가 줄어든 상태라 착공을 늘려도 단기간 준공이 늘기 어렵다"고 했다.  "완화의 역설… 기한 없는 '지원'은 오히려 늦춘다"재건축·재개발 절차 단축과 금융지원 확대에 대해서는 "과거에도 완화했지만 더 늦어졌다"며 '완화의 역설'을 거론했다. "명확한 데드라인과 채찍이 없으면 조합은 수익 극대화에만 머물 수 있다"는 지적이다. 노후 임대단지 재건축·학교 부지 복합개발·모듈러 주택 등 도심 4만호 계획은 "가능하나 규모가 작다"로 요약했다. 수요 억제책 평가는?채 대표는 규제지역 LTV 50→40% 조정과 1주택자 전세대출 2억 원 일원화에 대해 "효과가 제한적"이라고 진단했다. 다만 "장관의 토지거래허가제 지정 권한 확대, 주택 매매·임대사업자 대출 제한 등은 풍선효과를 선제 차단하려는 강경 신호"라고 해석했다. "다음 수순은 DSR·세제"… "부동산 대신 주식" 메시지앞으로는 DSR(총부채원리금상환비율) 적용 범위 확대를 유력하게 봤다. 그는 "가계대출 총량을 명목성장률 이하로 묶는 관리와 함께, 집단(중도금·잔금)대출에도 DSR을 적용하는 논의로 갈 것"이라고 전망했다. 전세대출은 "임차인 DSR에서 임대인 DSR 차감 같은 대안이 나올 수 있다"고도 했다. 세제는 "보유·취득·양도 전반에서 강화 가능성"을 언급하며 "정부 메시지는 분명하다. 부동산으로 가는 돈줄은 조이고, 산업·주식으로는 푼다"고 해석했다. "강남 보유자는 정책서 배제·백지신탁 등 의무화"채 대표는 부동산 감독원 신설과 정책 결정 라인 인선과 관련해 "강남 등 고가 주택을 보유한 정치인·관계자가 핵심 부동산 정책을 설계·심의하는 구조는 이해충돌 소지가 크다"며 "주식시장처럼 백지신탁, 자기매매 제한, 자격 제한 등 강한 컴플라이언스가 필요하다"고 주장했다. "정책 신뢰는 목표 숫자가 아니라 이해충돌을 차단하는 제도와 실행 메커니즘에서 나온다"는 입장이다. "결국 신뢰는 메커니즘에서 나온다"채 대표는 "공급 목표치보다 달성 메커니즘이 관건"이라며 "LH 직시행·정비사업·유휴부지 등 각 수단의 리스크와 실행 일정을 투명하게 제시해야 신뢰가 회복된다"고 강조했다. "지금의 9·7 대책은 '별 두 개' 수준. 내년까지 성과와 추가 수요대책이 점수를 바꿀 것"이라고 말했다. ▶▶채상욱 대표의 전체 분석과 인터뷰 풀버전은 유튜브 CBS 경제연구실 <경제적본능>에서 확인하실 수 있습니다. 2025.09.13 05:00

"중국 전승절, 시진핑이 반트럼프 진영의 두목임을 천명했다"[경제적본능] 미국 본토 타격 가능 무기들과 '반서방 리더' 시진핑의 탄생  2025년 베이징에서 열린 전승절 80주년 행사는 북중러 정상(시진핑, 김정은, 푸틴)이 66년 만에 한자리에 모인 '역사적인' 장면으로 주목받았다. 행사에서 둥펑(DF) 계열 극초음속 미사일 등 미국 본토를 타격할 수 있는 신형 무기들이 대거 공개되었으며, 중국의 군사 현대화와 파격적인 무기 체계가 전시됐다. 김정은이 시진핑의 왼편에 선 모습은 2015년 당시 박근혜 대통령에 비견되며, 한반도 지도자들의 전승절 행사 입장 변화가 '대우'의 성격과 국제정세의 상징성을 시사했다. 이번 행사와 연설 메시지는 직접적으로 미국이나 트럼프를 언급하지 않으나, '현상 변경은 우리가 아니라 미국'임을 에둘러 전달하는 중국의 전략적 언행이 짚어졌다. 시진핑은 반서방 연대의 리더이미지, 국제적 위상 제고, 위안화 물물교환 시스템 실험 등 큰 명분과 실리를 얻은 것으로 평가되고 푸틴은 에너지 파이프라인 등 실질적 경제적 이득, 러시아-중국 간 전략 물자 교역 확대를 확보했다. 북한은 존재감과 중국·러시아와의 전략적 입지 강화, 김주애의 등장 등으로 홍보 면에서 성공을 거둔 것으로 보인다. '동쪽 바람'으로 서방에 대항한다 전승절 무기 공개의 의도는 미중 간 경제·군사 패권 경쟁 하에서 '중국이 미국 본토도 공격할 능력을 갖추었다'는 메시지로 해석됐다. 중국의 둥펑 계열 미사일은 기존 포물선 탄도 미사일과 달리 눈과 인공지능을 탑재했고, 궤도를 자유롭게 바꿀 수 있어 미국의 요격망을 뚫을 가능성이 주목받았다. 동풍(둥펑)은 마오쩌둥의 발언(동쪽 바람이 서쪽 바람을 물리친다)과 제갈공명의 동남풍 스토리(적벽대전) 등이 이름에 담긴 상징성을 갖고 있으며, 중국이 '동쪽 바람'으로 서방을 대항한다는 정치적 메시지도 다수 논의된다. 북중러 '반미연합'은 같지만 이해는 다르다 북중러 세 정상이 한 자리에 선 장면은 '반서방 결속'으로 분석되나, 실제 이해관계는 셋이서 침대에 누워 다른 꿈을 꾸는 동상이몽에 가깝다. 중국이 중심이 되어 동등한 동맹이 아닌 '상하관계의 다자연맹'을 연출했으며, 러시아와 북한은 전략적으로 급박한 상황에서 중국과 개별적으로 협력하는 구조가 부각됐다. 셋 모두 미국 변수 앞에서는 연합하나, 이념적·국가적 이해는 상이하여 북한의 핵이나 러시아와의 종주국 헤게모니 경쟁 등 다른 갈등 요소도 포착된다. 북한의 경제적 취약성을 중국이 석유로 통제할 수 있다는 현실과, 러시아-북한의 군수물자 교역이 중국 입장에서는 불편할 수 있다는 복합적 관계 및 대우의 의미도 살펴볼 만하다. 전병서 소장은 김정은의 예측불가능성, 석유 송유관이 북한의 생명줄임을 분석하면서 북중 관계의 실질적 레드라인이 무엇인지 실례로 제시했다. 대중 견제모임(쿼드)에 속한 인도, 반미 모임에도 참석한 배경 인도 총리 모디의 행사 참석은 미국·중국 사이에서 박쥐 외교(양다리 전략)가 뛰어난 사례로 소개되어, 강대국 사이 현실적인 외교 방식을 시사했다. 인도는 쿼드 동맹으로 미국·호주·일본 등과 아시아 태평양 전략을 펼치나, 동시에 관세 드라이브로 인도를 압박하는 미국에 반발하고 중국과 협력하며 '적의 적은 친구' 전략을 활용하는 점이 강조됐다. 2025.09.07 05:00

K-조선 무조건 고? 잘 나가는 이유 짚어보고 따져보기[경제적본능] 슈퍼사이클, 지금 조선업 투자 타이밍은?엄경아 연구위원은 조선업을 두고 "슈퍼사이클"이라는 표현이 무리하지 않다고 평가했다. 다만 사이클 안에서도 투자자 성향에 따라 전략이 달라질 수 있다고 강조했다. 단기 투자라면 보통 1년 정도를 의미하며, 당장 들어가서 트럼프 임기 전에 나오는 전략도 가능하다는 것이다. 실제로 올해만 해도 조선주 주가는 두 배 가까이 상승했기 때문에, 지금은 이미 상당히 오른 국면. 그럼에도 불구하고 "주도 섹터에서 포지션이 없는 게 스트레스라면 대장주로 보유하는 걸 추천한다"고 조언했다.   수주 줄었는데 괜찮을까?최근 국제경제 불확실성으로 수주 건수가 줄어든 현상에 대해, 엄 연구위원은 "작년이 워낙 특수한 해였다"고 분석했다. 1년 생산능력(4천만 톤)의 거의 두 배인 7300만 톤이 발주되면서 조선소 창고가 '뚱뚱해진' 상태라는 것이다. 지금은 뱃값이 작년 10월 이후 안정세를 보이고 있어, 업계가 관망하는 분위기일 뿐 본질적인 수요는 건재하다고 설명했다. 특히 친환경 선박 전환율이 아직 2% 수준에 불과해, 향후 98%가 추가 교체 수요로 남아 있다는 점에서 사이클은 지속될 것이라고 진단했다. 한미 정상회담, 마스가 이슈가 투자 이벤트엄 연구위원은 "한미 정상회담과 대통령의 조선소 방문은 주가에 크게 반영되는 이벤트"라고 강조했다. 실제로 트럼프가 강조하는 마스가(MASGA) 구상과도 맞물리면서, 한국 조선업은 미국의 조선 능력 공백을 메울 수 있는 파트너로 주목받고 있는 상황이다. 단기적으로는 뉴스 이벤트에 따라 주가가 출렁이지만, 실적이 2년 이상 보장된 업종인 만큼 중장기 기회는 계속 올 것이라고 덧붙였다. 美 군함 정비·운용, 한국 기업이 맡는다조선업 호재 중 하나로 꼽히는 건 미국 군함 정비 기지 가능성이다. 미국은 항공모함조차 9년씩 지연될 만큼 정비 역량이 부족한 상황인데, 이를 동맹국에 맡기려는 시도가 있다. 동북아 3개 조선강국 가운데 중국은 미국이 견제해야 할 대상, 일본은 조선업 쇠락 상황이라는 것을 감안하면 파트너로 유일하게 남은 나라는 우리 뿐이다. 군산 야드나 국내 중형 조선업체를 MRO(정비·운용) 전초기지로 활용하는 방안이 논의되고 있는 게 대표적이다. 미국의 시급성을 고려할 때 한국 조선업계가 빠르게 수혜를 볼 수 있다는 전망이다. 대형 조선업체 vs 중소형 조선소, 누가 더 유리할까?최근 시장이 중소형 조선소에 관심을 보이는 것과 관련해, 엄 연구위원은 '정보가 충분하지 않는 개인 투자자의 경우' 내부 정보가 상당부분 투명하게 공개되는 대형사가 안전하다고 설명했다. 또 현대중공업, 한화오션 등 대형 조선소의 특수선 사업부는 급변한 조선 환경에 적응할 준비가 돼있고 기술력과 보안 수준이 높기 때문이다. "위에서 넘쳐야 밑으로 내려간다"는 말처럼, 중소형사까지 혜택이 확대되려면 대형사 물량부터 소화돼야 한다는 지적이다. 북극항로·친환경 전환, 새로운 먹거리기후 위기로 주목받는 북극항로도 변수다. 북극항로가 본격적으로 열리면 쇄빙선, LNG선 등 고난도 선박 수요가 늘어나는데, 한국은 이미 쇄빙선 제작 경험을 갖고 있어 대응이 가능하다. 다만 엄 연구위원은 "시장 규모가 충분히 커야 한다"며, 조선업체가 무리하게 뛰어들었다가 손해를 보는 상황을 경계했다. 반면 친환경 전환은 이미 기정사실이며, 남은 98% 교체 수요가 장기 호재로 작용할 가능성이 크다. 방산 vs 조선, 전문가의 선택은?최근 투자 테마로 급부상한 방산업과 조선업을 비교한다면, 엄 연구위원은 조선업에 더 긍정적 무게를 뒀다. 방산은 수출이 본격화돼야 사이클이 생기지만, 조선업은 상선과 군함을 동시에 품을 수 있다는 장점이 있기 때문이다. 특히 조선업은 에너지 산업과도 연결돼 있어 다양한 전방 산업에서 기회를 잡을 수 있다는 점에서 투자 피로도가 덜하다고 설명했다. 철강·후판 리스크, 얼마나 심각할까?조선업 핵심 재료인 후판(두꺼운 철판)은 대부분 국내 생산으로, 중국 의존도가 크지 않다는 게 엄 연구위원의 설명이다. 따라서 미·중 갈등이나 공급망 리스크는 제한적이다. 최근 후판 가격 상승 우려가 나오지만, 건설 경기 침체로 철강사들이 오히려 감산을 감내하는 상황이라 "가격 급등 리스크는 크지 않다"고 진단했다. 정부와 금융의 역할, 그리고 인력 문제조선업은 대규모 자원이 선제적으로 필요한 제조업이라는 점에서 금융 지원이 필수적이지만, 한국의 선박 금융 제도는 후진적이라는 점이 문제로 지적됐다. 엄 연구위원은 정부가 금융 지원을 강화하고, 인력 확보를 위해 외국인 비자 확대 등 제도적 뒷받침이 필요하다고 강조했다. 동시에 조선소 노후화 문제를 스마트 조선소 전환으로 극복해야 한다는 점도 짚었다. 2025.08.31 05:00

펀더멘털은 불안해도…韓 증시 살릴 두 가지 힘 [경제적본능] 최근 국내 세제 개편과 상법 개정 논의가 증시에 적지 않은 파장을 주고 있다. 정부의 대주주 양도세 기준 조정, 배당소득 분리과세 논란, 자사주 소각 의무화 추진 등은 모두 자본시장의 핵심 변화를 이끌 수 있는 이슈다. 여기에 미국에서는 트럼프 대통령이 연준 이사 해임·인선을 강행하며 통화정책의 독립성을 흔드는 모습이 포착되고 있다. 김학균 신영증권 리서치센터장은 유튜브 채널 에 출연해 "지배구조 개선과 달러 약세가 한국 증시의 중요한 동력으로 작용할 수 있다"며 "투자자들은 펀더멘털(실적)만이 아니라 제도적 변화와 글로벌 유동성 사이클을 함께 봐야 한다"고 조언했다. 국내: 세제·상법 개편, 기회와 논란 공존먼저 세제 개편 논란 중 가장 주목받는 것은 대주주 양도세 기준이다. 정부는 50억 원에서 다시 10억 원으로 낮추는 방안을 내놨지만, 여당은 반발하며 원상복구를 요구했다. 김 센터장은 "대주주 양도세 기준이 낮아도 투자자들은 연말 매도 후 연초 재매수로 피해갈 수 있어 실익은 크지 않다"며 "세수 확대에도 효과가 제한적이고 소모적 논란만 키운다"고 지적했다.  또 다른 쟁점은 배당소득 분리과세다. 한국의 배당 성향은 대만·일본보다 현저히 낮다. 김 센터장은 "대만처럼 단순한 분리과세(25%)를 도입해 배당을 늘리는 유인을 주는 게 맞다"며 "이번 개편안은 행동 변화를 이끌 만큼 파격적이지 못해 아쉽다"고 평가했다.  상법 개정 역시 증시와 기업 경영에 큰 변화를 예고한다. 특히 △자산 2조 원 이상 상장사의 집중투표제 의무화, △감사위원 분리선출 확대, △향후 논의될 자사주 소각 의무화 등이 핵심이다. 그는 "집중투표제는 소액주주의 목소리를 이사회에 반영할 수 있게 하는 순기능이 크다"며 "다만 자사주 소각 의무화는 경영권 방어 수단을 제한하는 만큼 신중한 논의가 필요하다"고 말했다. 미국: 트럼프의 연준 장악과 달러 약세 미국은 9월 FOMC에서 기준금리를 0.25%포인트 내릴 가능성이 높다. 그러나 논란은 금리 수준이 아니라 연준 독립성에 쏠려 있다. 트럼프 대통령은 연준 이사 리사 쿡 해임을 시도하고, 매파적 이코노미스트가 사임하자 측근 스티브 미란을 이사로 임명했다. 내년 5월 파월 의장의 임기 만료까지 앞두면서, 트럼프가 연준 인선을 장악할 수 있다는 관측이 힘을 얻는다.   김 센터장은 "트럼프가 감세·재정 확대·관세 정책을 동시에 추진하면서 금리 인하를 압박하는데, 이는 상충적"이라며 "달러 약세를 원하면서도 국채 금리 안정을 도모해야 하는 모순된 정책이 충돌하고 있다"고 지적했다.  실제로 미국은 재정 적자가 급증하는 상황에서 달러 약세 유인을 키우고 있다. 김 센터장은 "역사적으로 달러 약세 국면은 5~6년씩 이어지며 미국 외 지역의 자산 가격을 밀어올렸다"며 "이번에도 트럼프 집권기 내내 약달러 흐름이 지속될 수 있다"고 전망했다. 글로벌 환경: 일본·중국 사례일본은 아베노믹스 이후 10년간 지배구조 개혁을 통해 주가 상승을 이끌었다. 김 센터장은 "실물 경제는 여전히 부진하지만 자본시장 개혁만으로도 활력을 불어넣을 수 있다는 점에서 벤치마킹할 만하다"고 말했다.  반면 중국은 '국진민퇴'(국영기업 강화·민영기업 후퇴) 기조 속에서 경제 효율성이 낮아지고 있다. "거시지표는 디플레이션을 보이지만, 일부 기업은 약진하고 있어 중국은 지수 전체보다 개별 종목 위주로 접근해야 한다"는 것이 그의 분석이다. 우리의 전략: 거버넌스와 달러 사이클이 핵심김학균 센터장은 향후 한국 투자자들이 주목해야 할 전략으로 지배구조 개선과 달러 약세 국면을 꼽았다. 그는 "상법 개정과 배당정책 변화는 장기적으로 '코리아 디스카운트'를 해소할 핵심 과제"라며 "기업들이 마지못해 제도를 수용하는 태도에서 벗어나, 적극적으로 주주 신뢰를 확보하는 방향으로 전환해야 한다"고 강조했다.  또 다른 축은 달러 흐름이다. 김 센터장은 "달러가 약세로 돌아서면 한국과 같은 비(非)달러 자산이 상대적으로 매력을 얻는다"며 "펀더멘털이 다소 부진하더라도 환율 효과와 지배구조 개선이 맞물릴 경우 주가 반등이 가능하다"고 설명했다.  그는 이어 "지금은 펀더멘털만으로 시장이 설명되지 않는 시기"라며 "투자자들은 단기적 변동성보다는 제도 변화와 글로벌 유동성 사이클이라는 구조적 요인에 주목해야 한다"고 조언했다. ▷▷ 김학균 센터장의 전체 분석은 유튜브 CBS 경제연구실 <경제적본능>에서 확인하실 수 있습니다. 2025.08.30 05:00